没有最低，只有更低，可能是今天形容股市最低贴切的一句话。

10月24日，港股、A股市场游戏股一片跌声，堪称满门忠烈——A股的吉比特、完美、三七跌幅在3%左右徘徊，而港股的一众选手已经直扑超过10%的跌幅，在互联网和游戏圈所关心的龙头企业中，如腾讯跌11.43%、心动跌11.81%、B站跌13.16%。

当天，恒生指数也收跌6.36%，暴跌超过1000点，恒生科技指数更是跌9.65%，堪称史诗级暴跌。

行业疲软，并不是互联网无用

最让人心凉的还不是暴跌，而是在互联网科技股暴跌后，网络上开始出现了一些不理智的声音，鼓吹互联网无用论，以人口红利殆尽等为论点，指责如今的暴跌是互联网行业的原罪所致。

且不论网络强国、数字中国的国家战略意义，互联网本身即是一座桥梁，是连接人与人、人与万物的方式。

从宏观经济的视角出发，互联网存在的本身的价值是连接消费者和商品。以尽可能消灭中间渠道、提高效率的方式实现更便捷的撮合交易，这其中无论交易的是商品、信息、资金、用户、内容、还是服务，都会带来交易双方以及互联网平台的GDP增加值，本质上互联网就是GDP的加速器，经济越活跃互联网行业发展的就越好。而把这套交易逻辑用到“离谱的极限”则是金融市场，数毫秒的时间就能完成一次交易。

而当消费者因为收入降低、经济大环境不佳、消费信心不足的时候，期待互联网逆势雄起是不现实的。时至今日，互联网已成为世界经济的水电煤、经济活动的搬运工，网民的批评声虽然可以指责互联网企业不生产实体商品，但互联网服务于实体经济、创造就业，不能否认互联网对国民经济和实体经济效率的提升作用。

同样以水电煤举例，今年俄乌冲突爆发，造成全球性能源危机，世界各地能源紧缺并伴随剧烈的价格上涨，加上夏天的极端炎热天气，我国多个地区也出现限电、停电等情况。

即便如此，社会上却没有“电厂无用论”的声音。原因是多数人都知道，用电紧缺本质不是电厂的问题，而是天气、环保、干旱等多种原因综合所致，电厂虽然不可或缺、但本身扮演的是国民经济基础设施的作用。

同理，互联网行业疲态尽显，难道真的是因为互联网行业带有原罪，从一开始就不该存在？事实并非如此，包括游戏在内的互联网企业之所以疲软，原因既有反垄断、未成年人保护、人口红利消失等影响，但最根本的原因依然脱离不了消费者（玩家）消费信心的不足。

美国加息大背景下，独立行情难走

美国尼克松政府时期财政部长康纳利曾说：“美元是我们的货币，却是你们的麻烦。”本轮全球经济波动，与美国激进的加息行为又息息相关。

全球最大对冲基金桥水的创始人达利欧近期表示，由于美国大量发债的举措，造成经济向前倾斜并产生泡沫，如今美国又在踩刹车，将造成巨大的经济倒退。因此他认为，美国还会继续加息，但超过4.5%的利率可能导致经济低迷。

达利欧还指出，经济会在举债周期时螺旋上升，在还债周期时螺旋下降。有人相信，全球经济正处于“失速螺旋”的状态。

图片来源：博主“叶泊枫”

如果把一个市场、甚至全球的经济比作一架失速的飞机，期待一名乘客即互联网行业或某家公司能够独善其身，确实有些过于勉强。

原因在于，全球经济已经被美国“劫机”，乘客跳伞自救，走出独立行情的概率实在微弱。少数能做的，无外乎增加现金流，提升抵御风险的能力，在经济波动进一步恶化前做好应对冲击的准备。

冬天来了，春天还会远吗

经济学告诉我们，当系统性危机发生时，金融市场将产生波动，资产会由高溢价跌至低估值。此时，为了避免因为泡沫破裂带来的损失，应主动套现兑换现金或现金等价物，以期在下一轮债务周期开始时收购优质资产，实现避险和资产增值。

这一段看起来比较绕的话，人们一般会用“现金为王”四个字概括。

持有现金是应对经济波动较为合理的判断，但通常反映在财务数据上会不大好看，特别是对于上市公司而言，保守的投资策略与疲软的财务数据会极大地影响股价，导致市值被过度低估。

游戏公司其实就是典型的例子。以腾讯为例，腾讯动态市盈率已经破10，仅为9.19倍，与往年20-30倍相去甚远，与最高值51倍更是云泥之别。然而，今年上半年腾讯流动资产短期存款却多达917亿元，同比增长40.32%，现金与现金等价物也有1846亿元，同比增长88%。

在这轮堪称史诗级的暴跌当中，情绪已经主导了市场的控制权，但长线投资者信奉的基本面其实依然稳固。

充沛的现金储备也意味着拥有更好的“过冬”能力，也可以通过回购的形式给予股东信心。如今年来腾讯就进行了70多次回购，回购金额超过200亿港元，创下腾讯史上的最高回购记录。这部分回购股份无论按照港股规定注销，还是用作员工激励，都有助于腾讯基本面的进一步夯实。

其实，无论波动还是周期都是经济规律的一部分，难过的日子终究会过去，世界总是在向前发展。新周期到来的那一天，人们依旧要消费、要娱乐。