据《纽约时报（New York Times）》5 月 17 日报道，美国新闻订阅平台「Substack」已放弃 C 轮融资的计划。「Substack」成立于 2017 年，致力于利用 UGC 内容将自身打造为媒体领域的“颠覆性力量”。

据消息人士透露，在此前几个月中，「Substack」与潜在投资者进行了多轮谈判，融资金额为 7500 万至 1 亿美元。当时预计在 C 轮融资完成后，「Substack」的估值将达到 7.5 亿-10 亿美元。

在 2021 年 3 月，「Substack」完成了总额达 6500 万美元的 B 轮融资，该轮融资由现有投资人Andreessen Horowitz（a16z）领投。此轮融资让「Substack」的总估值达到 6.5 亿美元。早前在 2019 年，「Substack」还完成了由 a16z 领投的 A 轮融资，融资金额为 1530 万美元。

在上线伊始，「Substack」希望将时事通讯和文章专栏打造为付费订阅内容，该平台邀请创作者入驻并专注于内容产出。不过，「Substack」平台主要鼓励创作者提供免费内容，对于收取订阅费的创作者，「Substack」将从订阅收入中收取 10% 的分成。此外处理支付交易的服务商 Stripe 还会收取 3% 的手续费。

随后，「Substack」还增加了对播客内容的支持，并在 2022 年 5 月推出了自己的播客播放器以及新的审核工具。此前「Substack」的首席执行官克里斯•贝斯特（Chris Best）在接受《TechCrunch》的采访时表示, 「Substack」要做的不是一家媒体公司，而是帮助创作者创建自己的“个人媒体王国”。

完全围绕 UGC 建立的平台运营策略让不少知名记者离开了供职多年的传统媒体，转投「Substack」，此外「Substack」还吸引了一大批学者、作家和艺术家。然而随着大量创作者的进驻，许多投资者可能在思考「Substack」的新闻订阅服务是否真的拥有足够的发展潜力。

在 2021 年底，「Substack」曾向 Axios 透露，平台上排名前十的作家每年共获得 2000 万美元的收入。不过据《泰晤士报》报道，「Substack」却在私下里向投资者表示，平台在 2021 年的总收入只有 900 万美元。另外在 2022 年 4 月的一篇报道中，「Substack」向《泰晤士报》表示，该平台现已发布了数十万篇付费内容。

对于一家估值估值高达 6.5 亿美元的公司来说，「Substack」的营收数字显然并不乐观。此外「Substack」也面临着创作者流失这一严重问题。由于「Substack」一直采取支持创作自由的立场，因此对内容审查也较为放松，导致平台上的一些言论过于极端。此外其它 UGC 平台也在兴起且抽成比例较少，导致很多创作者选择离开「Substack」。还有一些创作者发现，「Substack」的商业模式很难得到维持。

如果「Substack」的发展真的遇到重大阻力的话，在 a16z 最近投资的所有初创企业中，「Substack」将是继「Clubhouse」之后第二个起初增长迅速、但随后陷入停滞的新兴创企。值得注意的是，「Substack」和「Clubhouse」的两笔投资交易均由 a16z 的消费者科技领域合伙人安德鲁·陈（Andrew Chen）领导。

安德鲁·陈此前曾表示，两家公司的内容“非常垂直”，同时又涉及烹饪、绘本小说等多种题材，因此对很多人来说这两家平台都将会变得“更强大、更有吸引力”。

根据硅谷数据研究机构 PitchBook 提供的数据，「Substack」已经在三轮融资中筹集了 8600 万美元。除了 a16z 之外，「Substack」还得到了 Fifty Years、Y Combinator 等投资机构以及联合办公初创公司 The Wing 创始人安德鲁·格尔曼（Audrey Gelman）的资金支持。「Substack」公司对取消 C 轮融资的消息拒绝置评。该公司的一位发言人向《纽约时报》透露，公司融资策略的任何变化都不会影响其招聘计划。

本文编译自 Report: Substack, the highly hyped newsletter platform, has ditched plans for a Series C | TechCrunch。