原标题：Shopee母公司冬海一季度营收超预期，隐忧仍在

作者：施忆

白鲸出海注：本文为36氪出海发布自白鲸出海专栏的原创文章，转载需保留本段文字，并且注明作者和来源，商业转载和使用请前往作者个人主页，联系寻求作者授权。

冬海集团（Sea Group）于 5 月 17 日公布了 2022 年一季度财报，总体营收表现高于分析师预期，当日股价也因此上涨约 14%。不过游戏业务增长态势不再、电商和金融还在“烧钱增长”，一季度总体净亏损同比扩大 37.4%。

冬海曾经的现金流支柱业务——游戏（Garena），延续了上季度的堪忧表现，调整后 EBITDA 为 4.31 亿美元，同比减少近 40%，一季度游戏业务的活跃用户和付费用户环比也双双减少。疫情封锁给游戏带来的红利不再，在重要市场印度遭禁也是一大打击。CEO 李小冬在财报会上表示正在评估后疫情时期的用户交互趋势，以便更好地调整策略和重点，公司也将会继续增加旗舰游戏《Free Fire》的内容和新游戏储备。《Free Fire》的吸金能力仍存，但何时能打造出第二款同样成功的自研游戏是解题的关键所在。冬海也在加大游戏研发投入，并表示已有多款游戏在不同阶段的测试当中，具体时间线目前还未透露。

而随着海外疫情影响降低，消费者回归线下趋势增强，电商市场也受到影响。冬海的电商业务即 Shopee，一季度 GAAP 营收为 15 亿美元，GMV 为 174 亿美元，与上季度相比均下降。公司方面也表示由于“宏观不确定性升高”，调整 Shopee 2022 年全年营收预期至 85-91 亿美元，此前预期为 89-91 亿美元。不过电商业务一季度调整后 EBITDA 为负 7.43 亿美元，较上季度亏损有所缩减。先后关闭 Shopee 法国和印度两个新站点也表明冬海比起拓宽新市场，将更注重在已有重点市场如东南亚、巴西等的运营，降本增效。

冬海金融业务（SeaMoney）虽然目前规模仍相对较小，但正在快速增长。一季度 GAAP 营收为 2.36 亿美元，同比增长超过三倍；季度活跃用户达到 4900 万，同比增长 78.2%。一季度金融业务调整后 EBITDA 约为负 1.25 亿美元，较上季度亏损也有所缩减。四月冬海还取得了马来西亚的数字银行牌照，并据报道有计划拓展保险业务。未来与电商业务协同，冬海的金融业务还有很大的想象空间。