AT&T在与华纳兄弟分家的报告中指称，HBO Max与HBO在2022年第一季的订阅用户增加300万人，总数达到7680万人－－美国本土占4860万客户。但这个财报也反应为什么AT&T无法继续持有华纳兄弟的原因：

因为HBO Max与CNN的流媒体投资，华纳兄弟的收入比去年同期下降32.7%至13亿美元，而HBO的营收仍然持平。而相比之下，已经到达现有天花板的Netflix虽然在Q1订阅用户数下降，但是EPS却还是有3.53美元。而HBO与HBO Max的ARPU（每个用户平均收入）约在11.24美元，同比却下降11.72美元。

人数增长还是以美国为主，全球需投入更大成本

HBO是美国家庭的传统订阅，相较于其他国家来说，HBO几乎等于美国的传统文化，相比于其他国家来看，HBO有61%用户来自美国、而Netflix则是有约35%的用户来自于美国与加拿大。换句话说，相比于Netflix正在调整于全球内容的战略，HBO事实上还处于“从美国出发争取全球订阅”的增长期。

换句话说，即使坐拥IP库的金山银山，但是挖掘的成本对于负债累累的AT&T来说太高，不是他们现在可以负担的成本。换句话说，这次的财报也根本地显示了为什么AT&T要抽离华纳兄弟卖给探频道的原因。

现在对于关注在流媒体影视领域的分析师来说，密码共享对于流媒体厂商的影响已经出现了－－Netflix先爆炸只是因为Netflix人数最多。有趣的是，这类分享本来就应该是这些流媒体为了吸引人而允许的应用方式，在看到Netflix的例子后，就转而变成“猖獗的应用”、“应该被阻止”。

除了账号分享外，还有频道与内容整合的新问题

不过HBO/HBO Max优于Netflix的一点，就是他们已经推出了有广告版本的流媒体服务－－包括每月的HBO Max 15美元与有广告版本的10美元。但这部分的隐忧仍然存在，同时现在与探索频道整合后，是否相关的内容也需要集成在一起，成为一个最大的难题。

但相较于Netflix，HBO Max在成立新公司后，除了“账号分享”的问题以外，还有一个“是否将所有频道集成”的头痛问题需要处理。

以往在有线电视时代，HBO、探索频道、TLC等可以在有线电视中分庭抗礼，并且拥有各自的营收。但如果一家公司推出了流媒体后，许多人就会期待将所有的内容集成进入一个流媒体服务中，但这势必导致成本费用增加。

换句话说，HBO Max往后可能会采取联合订阅模式－－就是在HBO Max中可以订阅不同领域与频道的内容、并借此抵消庞大的流媒体制作与营销成本。

但这可能会导致竞争对手Disney获得订阅费用上的优势－－目前国家地理频道被集成进Disney中。但在Disney仍在亏损、且也受到“账号分享”问题的冲击之下，或许Disney也会考虑将不同频道的内容拆开订阅。

（首图来源：HBO Max）