本文转载自微信公众号：博一大叔（ID: kjds360）

1、大叔是 2020 年才关注巨星科技的。那时，新冠疫情海外爆发，大家居家工作，让家庭园艺工具的需求爆发。巨星科技是手工具的龙头，净利润暴增，股价也不断涨停，市值一度高达 480 亿元。

2、现在市值仅剩 160 亿。有大股东减持的原因，也有业绩利润下滑的原因。

3、关于业绩利润，大叔年初写了一篇文章，分析巨星科技。简单来说，跟安克创新、致欧股份、赛维时代等一样，都受到行业外部环境影响。

4、但是，从业务结构来看，巨星科技跟典型的跨境电商企业很不一样。这是一家从 OEM、ODM 起家的工厂，之后一边发展自有品牌，一边并购海外品牌。同时，也大力发展跨境电商，尤其是亚马逊。在手工具市场，巨星科技是亚马逊第一大卖家。从工贸一体的性质看，巨星科技类似华宝新能源。

5、2021 年，巨星科技营收首次破百亿，达 109 亿元。然而，扣非净利润 10.7 亿元，同比下滑 13%。扣非净利润率 9.8%，上一年则高达 14.4%。

来源：巨星科技财报

6、巨星科技在努力做好两件事：把生产研发做好；把自有品牌做好。

7、生产研发方面，立足中国，布局全球。巨星科技是中国起家，但考虑到 2018 年的美国贸易战（也有劳动力成本因素），已经在越南、柬埔寨、泰国等投资建厂。25% 的关税，实在太高了，巨星科技要想保住美国零售巨头的大订单，不得不走出去。

研发方面，巨星科技每年投入营收的 3% 左右，2021 年为 3.1 亿元。其业务板块中，手工具的研发会少些，重点是电动工具研发。电动工具是工具行业的新兴板块（尤其是锂电池电动工具），是巨星科技的弱项，因此要重点投入跟进。

同时，巨星科技也并购其他的工厂，并增长自身的生产研发实力。例如，2021 年，巨星完成对基龙的并购。中山基龙，1993 年就成立的老厂，是世界产量最大的工业存储产品制造商。

8、自有品牌方面，巨星科技已经布局很深了。这是大叔最感兴趣的部分。中国制造过去十年，一直在大力发展自有品牌，效果越来越显著。

有像安克创新、SHEIN 这样，通过跨境电商的模式，直接发展自有品牌。也有像巨星科技这样，通过“海外并购+原生品牌”的方式，发展自有品牌。

9、巨星科技从 2010 年就开始海外并购了。大叔把其整个海外并购史罗列如下：

2010 年，并购美国手工具品牌 Goldblatt；

2016 年，并购德国精密测绘仪器品牌 Prim"s tools；

2017 年，并购美国射钉枪品牌 Arrow；

2018 年，并购瑞士专业工具存储品牌 Lista；

2019 年，并购美国门窗五金品牌 Prime-line；

2020 年，并购美国吸尘器品牌 Shop-vac；

2021 年，并购欧洲动力钉枪品牌 BeA，并购高端汽修工具品牌 SK。

海外并购，不可能一帆风顺。巨星科技的 Prime-line 和 Shop-vac 品牌，还处于亏损中，但 Arrow 却持续盈利。按照巨星科技内部的说法，在并购方面，30% 超预期，50% 符合预期，20% 低于预期。

10、在原生品牌上，巨星科技也在持续努力，陆续发展了 WORKPRO、PONY JORGENSE、DURATECH、SWISSTECH 等多个品牌。这些品牌，不仅线上销售，线下也打入欧美知名工具连锁渠道。

11、尽管巨星科技有线下渠道的优势，但发展原生品牌的最好方法，依旧是跨境电商。大叔观察到，巨星的原生品牌，在亚马逊的表现都不错。尤其是 WORKPRO，月销售额超过 300 万美元（2022 年 4 月的观察数据）。

WORKPRO 多个产品都位居亚马逊细分类目排行榜第一名。比如，在 Combination Wrenches 中，WORKPRO 是 BSR。

来源：亚马逊

又如，在 Plier Sets 中，WORKPRO 也是是 BSR。

来源：亚马逊

12、整个 2021 年，巨星科技的跨境电商板块突破 1 亿美元，增长高达 50%。与整个集团百亿规模相比，跨境电商占比不高，但发展很快。同时，跨境电商发展的都是自有品牌，毛利更高，价值更大。

另外，大叔认为，跨境电商有助于巨星科技在海娃并购中的品牌整合。中国企业在海外并购品牌，最难的不是找标的，而是整合消化并购的标的。如果巨星科技拥有强大的跨境电商能力，也即海外线上自主销售能力，那么，他们就能用这个能力，去赋能被并购的品牌。

13、在“海外并购+原生品牌”的驱动下，巨星科技的自有品牌在 2021 年达到 38 亿元，占整体营收 35%。对于一家代工厂来说，这个结构已经非常不错了。

14、大叔去年对外演讲时，就一直强调，优秀代工厂的发展模式，最好就是“代工业务+跨境电商品牌+海外并购品牌”。代工业务是底盘，能稳定利润；跨境电商品牌做的是原生品牌，这条路慢，但很值得；海外并购品牌，风险较大，但一旦成功，就能快速获取品牌优势。

15、大叔坚信，在出海赛道上，中国制造一定会涌现一批优秀品牌。