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最近几周，广告业随着经济的增长而放缓，Meta和谷歌都遭受重创。Meta在历史上被低估了57%，交易价格仅为现金调整后收益的4.9倍，PEG为0.32。如果扎克伯格能够实现预期的增长，它可以在2027年之前带来近60%的年回报。目前有1亿VR用户，在全球Metaverse消费5000亿美元。Meta的市场份额为1.6%，很少有人接受Meta的愿景。“现实实验室”是历史上最昂贵、投机性最强的“建好它，人们就会来”的赌注。相比之下，谷歌是一家全球广告巨头，其云业务增长26%，预计到2027年营业利润将达到90亿美元，比Realty Labs可能盈亏平衡还要早几年。根据标准普尔的数据，谷歌是aa级，风险管理水平排在93%。Meta有可能在5年内实现4倍的回报，而谷歌则可以达到近3倍，年回报率为21%。尽管Meta和谷歌都是值得买入的标的，但我认为谷歌更安全、投机性更低、更明智。在某个时候，大型科技公司必然会开始出现盈利下滑，因为它们的规模太大，无法免受经济放缓的影响。这个财报季也证明了这一点，微软（Microsoft）、Alphabet （NASDAQ:GOOG）、Meta （NASDAQ: Meta）和亚马逊（Amazon）的收益和/或业绩指引都令人失望。其结果是股价迅速而猛烈地上涨。以下是财报公布后的跌幅峰值，包括盘后交易。上周总共有3,600亿美元的市值蒸发，如果不是技术因素推动的两周熊市反弹，包括另一波"美联储转向"的反弹，这个数字可能会更大。当一些世界上最大最好的蓝筹股崩盘时，许多投资者自然会怀疑，是投资理念被打破了，还是“在别人恐惧的时候变得贪婪”。一些DK成员要求更新这些蓝筹，所以今天我想看看Meta和谷歌，提供最好的、最新的、以基本面为重点的分析，对每一家公司的前景。所以，让我们来看看Meta和谷歌的好、坏、丑，看看为什么Meta可能会崩溃，而谷歌仍然可以让你致富。
马克-扎克伯格作为历史上第二大投资者财富下降的责任人，至少在很大程度上对8000亿美元负有责任，令人印象深刻。
早在今年2月，Meta就成为了历史上第一家在一天内市值缩水25万亿美元的公司。由于Meta的市值降至3000亿美元，这一次的跌幅约为600亿美元。是因为Meta在扩大全球用户基础方面遇到了困难吗?
并非如此。用户总数增长速度缓慢，但仍在增长，每天使用Meta平台的月度用户百分比仍稳定在79%。销售情况如何？
虽然销售额比去年有所下降，但这主要是由于广告支出的整体回撤，第三季度的收入与第一季度和第二季度相比是稳定的。每个家庭/用户的收入情况如何？
这已经稳定了两年，从销售增长来看，这不是很好。但同样，其中一部分是来自于全球广告现在正在挣扎的事实。
那么，是什么原因导致市场对Meta感到恐慌，并使股价在几个小时内下跌多达27%？
Meta有一个很大的支出问题，它在Reality Labs的增长支出几乎翻了一番，这是它对Metaverse的10年的巨大赌注。
Meta 的每股收益受到现实实验室支出的打击，现在预计 2022 年将下降 34%，2023 年将再下降 15%。我们预计 2023 年 Reality Labs 的运营亏损将同比大幅增长。在2023年之后，我们预计将加快Reality Labs的投资步伐，以便我们能够实现长期增加公司整体营业收入的目标。——马克·扎克伯格，第三季度电话会议。
去年Meta在元宇宙上损失了100亿美元，今年预计损失更多。根据其首席执行官和创始人的说法，明年明显更多。
FactSet Research Terminal根据马克-扎克伯格关于2023年以后调整支出的评论，分析师预计，与 Meta 更名并全力投入元宇宙之前相比，资本支出将保持约2倍。马克-扎克伯格：疯狂
是 Meta 成为投机蓝筹的最大原因
马克-扎克伯格（Mark Zuckerberg）在Meta拥有55%的投票权，这要归功于他的B类股票。但是现在，将Meta广告模型构建成自由现金流铸造机的前首席运营官谢丽尔·桑德伯格（Sheryl Sandberg）已经离开了。马克-扎克伯格不是一个有远见的，一个疯狂的天才，把一个简单的、许多人认为是愚蠢的想法变成了一家以前价值1.1万亿美元的公司。是的，但天才和疯狂之间有一条微妙的界限，马克-扎克伯格可能站在错误的一边。为什么？
目前，VR的潜在市场约为1亿人，预计到2027年将增长到约1.3亿人。Meta正在努力将其用户群扩大到目前的30亿以上，因为它已经在很大程度上饱和了其全球互联网0连接人群的潜在市场。马克-扎克伯格对元宇宙有一个宏伟的愿景，这是一个数字世界，在这个世界中，我们都戴着VR护目镜，在网上过着第二人生。
Meta明年在Reality Labs的“损失明显更高”是由于推出了Quest Pro，这是一款售价1，500美元的VR耳机，价格是Quest 2耳机的5倍。Meta在元宇宙上的时机实际上是在最糟糕的时候到来的。- 该公司转向在新的和未经测试的技术上投入大量资金，它承认这些技术可能在10年内无法赚钱。
- 现在正在推出一款售价1500美元的VR头显，在经济衰退期间的价格超过iPhone。
- 今天，甚至苹果也开始在iPhone销售方面苦苦挣扎。
- Quest Pro的用处或理想性远不如iPhone。
我不是唯一一个对Meta向科幻未来的巨大转变持怀疑态度的人。
FactSet Research TerminalReality Labs 在 2021 年的收入约为 7.21 亿美元，近年来以每年 9% 的速度增长。这一增长率预计要到2025年才会改善，甚至到2027年，当元界的收入预计将翻一番时，预计总额也将达到28亿美元，略高于公司销售额的1%。现实实验室成立于2021年，当时Meta更名并完成了使命。马克-扎克伯格要么疯了，要么是天才，到目前为止，所有的证据都指向疯狂。- 如果他们在2025年之后继续燃烧200亿美元，到2030年元界可能会损失1800亿至2000亿美元。
但如果马克-扎克伯格是史蒂夫-乔布斯风格的天才呢？乔布斯有句名言，你通常不能问客户他们想要什么产品，因为真正的创新是如此具有革命性，以至于他们不知道自己想要它。当iPod在2001年推出时，有多少人对它感到兴奋？它只是一个更好，更时尚，更酷的MP3播放器。然而，它把苹果变成了一台现金流机器。然后给了史蒂夫-乔布斯可信度和“现实扭曲场”，用iPhone改变世界。换句话说，真正的革命性变革需要“建立它，他们就会来”的心态。至少马克-扎克伯格（Mark Zuckerberg）是这样下注2000亿美元的。马克-扎克伯格与亨利-福特（Henry Ford）和史蒂夫-乔布斯（Steve Jobs）之间的区别在于，后者都没有冒马克-扎克伯格计划的资金的一小部分风险。每10个疯狂的天才试图用他们的发明改变世界，其中就有9个失败了。他们中没有人拥有Facebook的疯狂之王马克-扎克伯格（Mark Zuckerberg）的资源或权力。我们从Meta的业绩中得出的积极结论是，鉴于该公司令人鼓舞的用户数量和参与度指标，网络效应保持不变，我们认为这将使Meta在2023年底加速收入增长，前提是宏观不确定性有所缓解。此外，Reels正在为每个用户创造增加的参与时间，并且还显示出高货币化潜力的早期迹象。此外，该公司继续投资增强其广告衡量能力，同时为企业增加新的广告选择，我们认为这将进一步推动扭亏为盈。Meta受到苹果私人政策变化的严重伤害，除非用户明确选择加入，否则会自动阻止数据跟踪。只有25%的iOS用户选择了加入，这个数字似乎很稳定，但没有改善。
iPhone在美国拥有55%的市场份额，这是世界上最赚钱的数字广告市场。这意味着，随着这一隐私政策的改变，社交媒体公司的用户数据崩溃了42%，而且可能永远不会回来。Meta、谷歌 和亚马逊是数字广告的三大巨头，各自受到这一隐私政策变更不同程度的伤害。- 谷歌较少，因为它有替代数据源（超过7个服务，全球用户超过10亿）
- 亚马逊至少是因为其广告算法主要运行在自己的专有数据上。
FactSet Research Terminal随着时间的推移，Meta的用户群预计将缓慢增长，但覆盖Meta的58位分析师（比华尔街任何其他公司都多）并不认为社交媒体之王正在消亡。一旦经济衰退结束，预计每用户的平均收入也将恢复，尽管到2025年仅增长15%。自由现金流在过去12个月中减少了一半，预计到2027年将增加近两倍，达到430亿美元。由于市值要低得多，Meta从2023年到2027年一致回购930亿美元，可以回购大量股票。那么 Meta 在度过 2023 年的经济衰退和这次痛苦的元宇宙转向之后的增长前景如何？
（资料来源：DK Research Terminal，FactSet，Ycharts，Morningstar）分析师仍然看好Meta，实际上远高于Alphabet，预计Meta可能会带来15.3%的长期回报，而谷歌预计将与贵族相匹配，并随着时间的推移适度击败标准普尔指数。这还不包括估值，毫无疑问，以4.9倍现金调整后的2023年低谷收益计算，Meta以甩卖价格进行交易。
如果Meta随着时间的推移确实以15%的速度增长，那么从历史上看，它的价值约为27倍的收益，而今天它的交易价格为11.3，现金调整后的收益仅为4.9倍。它的PEG比率为0.32，以荒谬的惊人价格（潜在）高速增长。Meta 2024 共识总回报潜力
如果Meta能够按预期增长，并恢复到与其预期增长率一致的市场决定的公允价值，那么在两年内，它可以增加近两倍，提供63%的年回报率。Meta 2027 共识总回报潜力
如果扭亏为盈成功，Meta在未来五年内具有类似亚马逊的回报潜力。Meta投资决策工具
对于任何对其风险状况感到满意的人来说，Meta与华尔街存在的完美投机性超增长蓝筹股机会一样接近。看看它与标准普尔500指数的比较。- 公允价值折现率为57%，标准普尔为2%，估值提高55%
最重要的是，谷歌是一家比Meta更安全，运营更好的公司。
（来源：DK Zen Research Terminal）Meta的价值更高，但前提是你能接受它的投机性质和风险状况。马克-扎克伯格正在主持大局，如果他想把它直接搞垮，你是没有发言权的。Meta的AA-稳定信用评级非常好，但谷歌的AA+稳定评级略好，根据标普，其30年破产风险仅为0.29%。Meta的标普长期风险管理百分位数为68，高于平均水平，接近于良好，表明风险较低。但谷歌的风险管理百分位数为93，表明风险很低，而且你不必担心一个目前看来已经失去理智的CEO。谷歌的历史盈利能力优于Meta，而且其宽阔的护城河在最近几年要稳定得多。
YouTube是谷歌社交媒体皇冠上的明珠，比Facebook或Instagram更受年轻人欢迎。
与100%依赖广告的Meta不同，谷歌是一家更加多元化的公司。谷歌的“其他赌注”是大胆创新计划计划，预计到 2027 年的销售额将达到 28 亿美元，就像 Reality Labs 一样。唯一的区别是，谷歌每年在其他赌注上花费约32亿美元，而谷歌帝国的这一部分可能价值500亿美元。或者换句话说，Meta在Reality Labs上的花费是谷歌在其他赌注上的4倍，谷歌计划在明年削减这笔支出。Meta计划将其支出增加约20%。到目前为止，谷歌已经在Other Bets上损失了270亿美元，正在寻找下一个世界领先的业务。Meta计划在Reality Labs上损失2000亿美元或8倍，而迄今为止只有1亿人表示有兴趣使用的商业模式。
GOOG Cloud是一个快速增长的业务。它尚未盈利，但预计将在2025年实现盈利，这一年Meta预计将在Reality Labs上损失超过200亿美元。分析师预计，到 2027 年，Google Cloud 将产生 760 亿美元的销售额（而 Reality Labs 为 28 亿美元），并将其转化为 93 亿美元的营业收入。换句话说，谷歌云是一个复合年增长率为 26% 的业务，预计铸造资金的速度将远远快于现实实验室，假设元宇宙能够实现Meta的盈利。
与预计到2027年将拥有1.3亿用户（也许）的元宇宙不同，云计算是一个经过验证的行业，每年以15%的速度增长，到2030年可能成为一个2万亿至10万亿美元的行业。根据我们的分析和Newzoo、IDC、PWC、Statista和Two Circles的数据，全球元宇宙的收入机会在2024年可能接近8000亿美元，而2020年约为5000亿美元。到2024年，在线游戏制造商和游戏硬件的主要市场可能超过4000亿美元，而现场娱乐和社交媒体的机会则占其余部分。现在对马克-扎克伯格和元宇宙的粉丝来说，元宇宙已经是一个5000亿美元的全球市场。但这是80%的游戏，而Meta只得到了一小部分。换句话说，对于谷歌来说，最大的增长动力是在一个更大和经过验证的模型中增长26%的业务。谷歌从云中产生有意义的现金流的能力并不是投机性的，只要看看AWS和Azure是如何为亚马逊和Meta铸造资金的。
虽然Meta的FCF预计将在 2022 年减少一半至160亿美元，但谷歌预计将稳定在680亿美元。到2027年，Meta预计将产生稳定的430亿美元FCF。但谷歌预计将产1590亿美元的收入，这是人类企业历史上最多的。虽然 Meta预计将在未来几年回购非常健康的930亿美元股票，但谷歌预计将在2023年至 2027年间花费3650亿美元。事实上，仅在2027年，谷歌的共识回购920亿美元就与分析师预计Meta未来四年的总和一样多。Alphabet报告了令人失望的第三季度业绩，因为收入增长进一步放缓，这是由于美元走强和经济不确定性，这增加了广告支出的犹豫。假设宏观经济环境的不确定性减少，加上YouTube短视频的货币化，我们预计广告收入增长将在2023年恢复到两位数的水平。与广告不同，云业务保持了令人印象深刻的增长。谷歌的收益后暴跌9%纯粹是出于周期性原因，与其核心业务无关。由于经济放缓和即将到来的经济衰退，广告商正在撤退。谷歌的基本核心业务没有任何中断，不像Meta选择进行2000亿美元的投机性转向。- 谷歌不是一个扭亏为盈的故事（最大风险上限建议为 20% 或更低）
- Meta是一个扭亏为盈的故事（最大风险上限建议为 2.5% 或更低）
YouTube Shorts 的月活跃观众已经达到 15 亿，减少了人们对 Tok-Tok 损害业务的担忧。凭借YouTube上强大的网络效应，谷歌搜索的实力以及该公司的广告技术驱动的衡量能力，谷歌的广告收入损失也不是由于苹果隐私的变化。虽然Meta正在努力与Tok-Tok竞争（目前正在失败），但谷歌的YouTube正在保持自己的地位。虽然Meta的用户数据馈送被苹果的隐私变化所破坏，但谷歌几乎没有受到影响。这就是谷歌能够替换Meta无法替换的用户数据的方式。谷歌Cloud增长得越多，各种类型的数据就越多，它必须更快地改进算法。Meta没有云计算的计划，也没有办法增加它的用户数据供给，除非每个人都接受它的Metaverse愿景。因此，根据标准普尔的说法，有了谷歌，您将拥有更多元化，运营更好的业务，以及更好的长期风险管理。您有一条清晰的增长道路，执行风险远低于Meta面临的风险。最重要的是，你没有一个人作为一个潜在的疯狂神王统治着公司，没有人可以阻止他跑到地下，这是今天Meta面临的最大风险。谷歌历来被数十亿投资者估值，市盈率约为26倍，即使其增长率为4%。因此，我相信谷歌以11%的速度增长（这些估计可能会在经济衰退后增加）仍然价值约26倍的收益。如今，谷歌的交易收益为17.4倍，但现金调整后收益仅为9.8倍。- 以合理的价格增长，并以AA级超天鹅质量第93百分位风险管理包增长
谷歌：2024共识总回报潜力
（资料来源：FAST Graphs，FactSet Research）如果谷歌按预期增长并恢复到历史公允价值，它可以带来73%的回报，或29%的复合年增长率。谷歌：2027共识总回报潜力
（资料来源：FAST Graphs，FactSet Research）如果谷歌在2027年之前按预期增长，它可以带来165%的总回报，或21%的复合年增长率。谷歌投资决策工具
谷歌与华尔街存在的完美增长蓝筹股机会一样接近于任何对其风险状况感到满意的人。看看它与标准普尔500指数的比较。- 公允价值折现32%，标准普尔为2%，估值提高30%
- 长期年回报潜力提高10%（但安全性、质量和风险管理要好得多）
Meta和Alphabet都是极划算的交易，但疯狂的马克-扎克伯格让谷歌成为如今更聪明、更安全、投机性更低的收购对象Meta变得便宜有一个很好的理由，那就是CEO马克-扎克伯格（King Zuckerberg）已经加倍投入的投机性转型计划。我个人对Reality Labs能否获得巨大回报持怀疑态度，并预计Meta将转向并大幅削减其在Metaverse的支出计划。这就是为什么我仍然持有这只股票，尽管只有1%的仓位（建议的最大仓位规模是2.5%或更少）。相比之下，就资产负债表和自由现金流产生情况而言，谷歌虽然没有被低估，但也是一家质量更高、业务更多样化、实力更强的公司。它的93百分位风险管理和AA+稳定的信用评级证明了它是现存的最伟大的世界冠军之一。鉴于其宏伟的增长计划是谷歌Cloud，该业务增长26%，潜在市场规模达2万亿美元，盈利路径清晰，我认为谷歌是目前更安全、投机性更低、更明智的投资。如果Meta和谷歌的增长符合预期，它们在未来五年内都能给你带来像巴菲特一样的回报。但对于谷歌，我更有信心的是，它不仅会达到增长预期，而且有可能大幅超出预期。对于Meta，我和Meta的所有股东一样，希望马克-扎克伯格在测试他的理论和实现他的愿景方面花费的资金比1800亿美元少得多。美股研究社（meigushe）所发布文章不具有投资建议，请各位投资者自行判断。
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