第十一期，我们来聊聊近段时间大幅波动的人民币汇率。

2022年4月14日至5月13日，离岸人民币兑美元汇率由6.37下跌至6.84，短短一个月内贬值幅度7.37%，在岸人民币兑美元也由6.36跌至6.81，贬值幅度7.07%。此后一个月内汇率有所企稳。由于汇率波动关乎跨境商家的切身利益，本期内容对前段时间汇率贬值做相关分析并对后市做出展望。

图为美元兑离岸人民币日线

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人民币贬值的原因

汇率是相对价格，是两种货币的比价关系，因此，研判人民币汇率走势需要同时关注国内及海外特别是美欧经济形势的边际发展变化。

从外部来看，美国通胀的持续走强以及不可控制的态势迫使美联储不得不采取更加激进的措施，更大幅度以及更快地加息，这为美元提供了支撑。6月10日公布的美国5月CPI年率录得8.6%，能源和食品价格的飙升使通胀接近40年来的最高水平。此前美国财长耶伦也公开承认去年认为通胀不会构成长期问题的观点是“错误的”。为抗击通胀，美联储在6月16日的议息会议上加息75个基点，虽然鲍威尔宣称75个基点的加息不会是常态，但联邦基金利率期货及点阵图暗示，美国利率在年底将达到3.5%，这意味着在今年剩下的四次利率决议上还需要加息175个基点，激进的货币政策也为美元提供了基本面上的支撑。

图为美元指数日线

从内部来看，上一轮疫情自2022年3月份以来在深圳、上海等城市集中爆发，导致中国经济增速显著下滑、供应链严重受阻、国际航运受到负面冲击。极大地影响了实体经济的发展和进出口贸易的增速，这也是人民币汇率贬值的主要原因。另外在本轮贬值之前，人民币对美元汇率已经有些“高估”，相比于2021年欧元、英镑、日元对美元贬值7.5%、1.2%和11.6%，人民币同期对美元升值2.3%。综上，在内外因素交织的作用下，造成了此次人民币一个月内的大幅贬值。

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人民币未来何去何从

5月中旬以来，人民币汇率有所企稳回升，到6月3日，最多升值超过2000点。

iPayLinks观察：短期内人民币汇率受多种因素影响，仍然面临一定压力，离岸人民币汇率或将在6.6—6.8的区间维持宽幅震荡。中长期来看，人民币并无趋势性贬值的基础。

首先，短期来看，利空和利多因素并存。一方面，美联储货币政策依然激进，美元指数或难言拐点。另一方面，随着5月以来国内疫情得到有效控制，北京、上海等地复工复产有序推行，经济逐渐复苏，疫情对于交通物流以及产业供应链的冲击开始逐步趋于缓和。5月份出口总额和贸易帐分别为19764.6亿元和5028.9亿元，相较于4月份的17425.6亿元和3250.8亿元有了明显的改善。中美贸易关系的缓和，也将对出口形成潜在利好。尽管短期内人民币汇率可能依然承压，但预计跌破7.0的概率不大，很可能出现的场景是在6.6—6.8的范围内宽幅双向波动。

图为离岸人民币汇率维持宽幅震荡

其次，中长期来看，人民币没有持续贬值的基础。重点关注三个点：美元指数、经济复苏和疫情形势。第一，根据美联储FOMC经济预期，在今年大幅加息之后，美联储在2023年还会加息40个基点，同时在2024年开始降息。多数机构预测美国经济会在明后年陷入衰退。今年之后，强势美元或将迎来转折，这对人民币形成利好。第二，国内经济的基本面仍是中长期决定人民币汇率的关键因素。经济复苏的方向为人民币提供了支撑，但经济复苏的力度和节奏，以及后续疫情形势的不确定性或将成为人民币汇率波动的触发点。

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*注意：本文中的任何意见或观点仅供参考，并不代表iPayLinks的官方立场，不构成任何一项交易、避险、买卖或投资策略的建议或要约，亦不构成对某些汇率或加微未来可能之变动的任何预测。